長期トレンド探索中

私的企業研究ブログ（主に株式と企業に関する話題を収集）、更新頻度とレベルは低い。

カテゴリー [ 投資本要約、実践系 ]

株式投資に役立つ『会社四季報』の使い方 [2006/07/16]
新マーケットの魔術師―米トップトレーダーたちが語る成功の秘密 [2006/05/29]
欲望と幻想の市場―伝説の投機王リバモア [2006/05/01]
賢人たちの投資モデル ― ウォール街の伝説から学べウィザードブックシリーズ [2006/04/28]
ソロスの錬金術 [2006/04/22]
魔術師たちのトレーディングモデル―ウィザード・ブックシリーズ [2006/04/17]
アームズ投資法－天才アームズの発明したノウハウ（３０年ぶん）が、今、１冊の本になって日本に登場 [2006/04/06]
マーケットの魔術師　株式編―米トップ株式トレーダーが語る儲ける秘訣ウィザード・ブックシリーズ [2006/04/02]
ちゃんと儲けたい人のための株価チャート分析大全―実戦相場で売買タイミングをつかむ必勝テクニック [2006/03/30]
オニールの相場師養成講座―成功投資家を最も多く生んできた方法ウィザード・ブックシリーズ [2006/03/26]

株式投資に役立つ『会社四季報』の使い方

評価：☆☆☆☆

四季報関係の本はハイレベルなものが多いので何冊か読むことをお勧めします、別に買わなくても最寄の図書館の経済･投資関連のところに何冊かあると思うので、なるべく最新、解り易そうなものを読んでください。

毎回メモしていることは管理人が自分の知識を補うために行っているので、偏りがあることを御理解ください。

１、【連結事業】欄の数字は各事業の売上高構成比（％）、カッコ内は売上高営業利益率。

２、利益の中では本業の儲けを表す営業利益が一番重要、経常利益は金利の受け払いも考慮した利益でグループ企業からの配当収入が多い企業はこの数値が大きくなる、純利益は特別利益･損失といった一時的要素や税負担も考慮した利益。

３、為替の影響は業種で異なる：中立業種は建設･陸運･不動産･サービスといった国内完結型企業、円高プラスは電力･ガス･石油･製紙といった原料輸入型企業、円高マイナスは自動車･電機･精密･海運といった製品輸出型企業、（円安時はこれと反対の効果が発生する）。

４、四半期決算業種ごとの癖：建設は年度末完工多く、４～６・７～９月期は費用先行通常赤字、ビール･飲料は冬場不需要･7～9月期が最盛期、家電は米国クリスマス商戦の影響受け年末に膨らむ、流通は７～８月と年末年始が書き入れ時、自動車は新車販売左右・４～６・９～１１に集中。

５、効率性を表すROEだが：借入金の増加で相対的に株主資本が小さくなると上昇し、利益の蓄積により株主資本が増加すると低下する。

６、総資本回転率＝売上高÷総資産、少ない方が効率経営、通常１～２倍

債務償還年数＝有利子負債÷営業キャッシュフロー、有利子負債を返済するのに現在の営業キャッシュフローで何年掛かるかを示す指標、10年以下が一般的で5年程度であれば健全。

労働生産性＝売上（営業利益）÷従業員数、一人当たり売上（営業利益）余剰人員を抱えていると低くなる。

７、浮動株比率が高い銘柄ほど売買しやすい、特定株比率が高い場合、支配や政策を目的とした投資が多い分、実際の流動性は低い。

（浮動株比率が低い方が下値が堅いとも言える、外国人･投信の比率や大株主を見るのも面白い、このあたりは需給構造とも言え、最近気にするようになりました。）

８、時価総額をベースとしているTOPIXは大型株に左右され易い、日経平均は値嵩株に左右され易い、景況感の好転で日経平均、停滞･後退でTOPIXが相対的に強い。

９、季節性･習性（アノマリー）：新規資金の流入のため1月が最も良い、4･6･11月も良く、9月が最低、1～3月に掛けて低位株、小型株、低PBR株、出遅れ株が上昇する傾向がある。

１０、買いの主体：個人は小型・低位･割安･利回り（配当）重視、外国人や機関投資家は大型･値がさ･高流動性･グロース（成長）･景気敏感株を好む。

[ 2006/07/16 05:50 ] 投資本要約、実践系 | トラックバック(-) | CM(0)

新マーケットの魔術師―米トップトレーダーたちが語る成功の秘密

評価：☆☆☆☆☆

このシリーズは本当に素晴らしい内容ですね、プロの成功したファンドマネージャーにインタビューする形式で彼らの投資法や考え方、特にブラックマンデーのような暴落をどう乗り切ったかについてはとても参考になりました。

恒例のメモです。

１、相場と合わない、負けが続いている時は取引開始時のポジションを減らす、ポーカー・ブラックジャックの場合、手札に自信のある場合のみ掛金を引き上げる原理と同じ。

２、ウィリアム・エックスハート：

・直前に見た価格より安く感じるから、押し目は心理的に魅力がある訳だけれど、このアプローチは思った以上に危険、もし押し目で価格が魅力的なレベルに達しているとしたら、そのトレードには以前までの価値がなくなっている、ということになる。うまくいくかもしれないけれど、マーケットのトレンドが変わってしまっている可能性が十分ある。

それにもっと重大なことは、押し目は取引機会自体を逃してしまったり、結局、高値で買わなければならなくなることにもなる。押し目で買うのは実際に利益を増やすというよりも、心理的満足を得るための気晴らしに過ぎないもの、一般原則として快適さを与えてくれるトレードは避けるべき。なぜなら、それは偽りの快適であることが多いから。

＞・・・・・・orz これぞ、真理です。

・人間の本能は確実な小さな利益を取ろうとするが、トレーダーは、「利食いの機会が生じている間は黙って見ていろ、しかし、災難のときはのうさぎのように走れ」

・生き残れるトレーダーは、一度の失敗が精神を不安定にしてしまい、失敗を重ねてしまう、という雪玉減少を避ける。負けることの痛みを理解している、理解できなければ生き残れない。

・行動心理学者が多様な刺激に対する中毒性を調査したとき、快楽と苦痛がランダムにやってくるような断続的な刺激は、快楽だけの刺激よりも中毒性がが高い事を発見した、断続的な刺激はギャンブルやトレードの特徴であり、中毒性が高い。

３、スタンレー・ドラッケンミラー（ソロスの10人目の後継者といわれた男）の章から：

・株価罫線の上昇放物曲線が妨げられたような時には株価下落の速度が速まる、誰もがマーケットで儲けた話をする、信用買い残が異常な水準に達しているときは暴落の兆し。

＞最近の話ではライブドアショック前には、信用の評価損率がプラスになっていたそうで過熱感があったとか・・・・・・・さすがにスキャンダルは予測できませんよ、これでシコタマ悪化したでしょうから気にされていた方は満足か？

・ジョージ・ソロスの投資哲学は資産を保ち、ホームランを打つこと、もしそのトレードに強い確信を持っているなら、すべてを賭けて勝負しなければならない

＞レバレッジMAXというより、機会を最大限利用しろという意味のようです。

レバレッジの掛かったトレードを乗りこなす勇気が必要なのです、ソロスに関する限り、正しいトレードなら、十分ということはない。

４、リチャード・ドライハウスの章から（個人的に自分の目指している投資法に一番近いです）：

・収益が長期にわたり増加するなら、株価も同方向に動く、成長株ほどPERが高く、心理的に買い控えられるが、高値で買い、更に高値で売れるような銘柄を買う。

・基本的にファンダメンタル分析を用い、トレードのタイミングはテクニカル分析によって決定する。

・相対的に業種分野を見るとき、PERは統計上の重要な要素だが、成長株投資では決定的な数値ではない。高成長を望める新しい会社の株であればあるほど高値で取引されるもので、PERが重要になるのは、それが極端に振れた場合。

一般的投資家は、高収益で値動きのある銘柄ほど長期のリスクが高い、と考えいる。しかし、大きな値動きがなければ、大きな儲けは期待できない。マーケットが魅力を感じている株を買うべき。

PERが平均、もしくはそれ以下の株だけに投資するという、一般的に手堅いと思われている手法では、無意識のうちに、最高の銘柄を取り逃がしてしまっている。

・総取引日数のたった2％ほどといった最高のトレード機会を逃せば、リターンは激減する、悪いタイミングでマーケットを休むリスクは大きい。

・決して来ることのない反落を待たずに、みんながやりたがらないことをやる「楽なことをするな、正しいことを実行せよ」、の考えに従い、高値で買い出動やポジションの手仕舞いを躊躇うべきではない。

・常に勝つ必要はない。しかし、勝つときは徹底して勝つ。確信しているときはポジションを大きく取る。長期で保有することでその株の潜在能力を最大限引き出す。

・「惨禍をくぐり抜けて強くなれ」　ニーチェの言葉

５、ビクター・スペランデオの章から：

・人々が相場に対して持つ最大の誤解の一つは、株を現物で購入し、それを長期間保有すれば必ず儲かると考えることで、現物株の長期投資が損勘定となる期間が36年間続いたことがある（アメリカ市場の話です）、同様のことが起こらない保証はない。

６、トレーディングの心理学：

・「前向き」と「逃げ」、両方の動機方向付けを使え（この場合の「逃げ」は賢いディフェンスなどで、どちらが良いというものではない）。

・妥協はできない、という態度で、可能性プラスαの目標を設定しろ

・それぞれを完了することで満足感を蓄積できるように、気の遠くなりそうな目標は小さなものに分類・分解せよ

・現在に集中しろ。最終的な目標のことを考えるより、今、手掛けていることに集中せよ

・目標を達成するためには、自分からかかわれ（他人に頼らない）

・自分自身を比較する方法で評価せよ

「実際にしたことを後悔している人はいなかった。後悔していたのは、実行しなかったことである」

他にも投資をする人間なら思わずグッと来るエピーソードが幾つかありますが、前後の文脈なしに抜粋してもいまいち伝わらないと思い、投資コツのように感じた部分に限定しました。

[ 2006/05/29 18:53 ] 投資本要約、実践系 | トラックバック(-) | CM(0)

欲望と幻想の市場―伝説の投機王リバモア

評価~~：☆☆☆☆☆（５．０）~~(４．４)に修正。

修正理由は他の本とのバランスや徐々にトレーデングより”投資”に管理人の関心が移ったためです。ご理解ください<(_ _)>

お待たせしました<(_ _)>これがBBネットで大損した後神田の書店街まで買いに言った本です。投資の参考というより読み物系に近いかな？

若干評価を削りました。それでも高評価なのは理由は単に自分が気に入っているからだったりします、適当です。
リバモアは最後は投機に失敗してピストル自殺しているのですが、この本ではその辺りには触れていないのが減点か。

「世紀の相場師ジェシー・リバモア」（←絶版だそうで探してるんですが見つかりません(>_<)）に比べて不完全版なのかなと？ネットのレビューを読んでそういった印象を受けたので中途半端な評価をつけました、それでも読む価値のある内容と思い５個以上の星をつけました。

アマゾンレビュー：
天才的な投機家ジェシー・リバモアを描いた波瀾万丈の物語。トレーダーの心の動きを的確に捉えた言葉の数々は、上を目指す者にとって大事なことを学べる教訓の宝庫である。全く知らない人もプロも相場がわかる本。

補足：
２０世紀前半のアメリカで活躍した投機家の破産と復活の物語です。８０年程前に書かれたものだそうですが、現在まで読み継がれる程の内容です。
各章ごとに数字で区切られていてタイトルはないのですが、テーマのようなものがあり読みやすいです。

メモ
１、市場に目新しいことは何もない。今日相場で起こっていることは、かつて起こったことであり、将来再び起こるであろうことなのだ。

２、パートリッジ翁「今は強気相場ですから」
大きく儲けるには個々の株の変動ではなく、相場全般の状況とトレンドを判断しなければならない。頻繁に出入りせず踏みとどまること。

３、ぎりぎりのところまで賭けること。そもそもただしくあることの意味は、それをいかに最大限に利用するかであろう。

４、商品は、株よりも経済や事業の本質を具現している相場らしい相場。情報操作やニュースに左右され難く、需要と供給の経済原則に支配された唯一の市場。

５、投機家は投資家ではない。投機の目的は高い利回りで確実な利益を求めることではなく、相場の上昇または下落に乗って利益をあげることにある。
だから、もっとも抵抗の小さいところを結んだ一筋の線、投機すべきラインを見極めること、その線が明らかになるまではじっと待つことが重要。

６、株を買うのに高すぎたり、売るのに安すぎたりすることはないのだ。

７、相場のトレンドは材料が伝わる前に確立されているものであり、強気相場では強気の情報は誇張され、弱気の情報は過小評価される、逆も然り。

８、上昇局面での買いは高値で、売りは安値ですべき。最弱抵抗線が明らかになるまで待ち、上昇したら買い、下落したら売りを突きつめることができれば、相場で利益をあげるのはそれほど難しいことではない。

９、トレーダーはトレンドに従って建玉を積み増していくべきなのだ、始めに利益があがらなかったら、それ以上、建玉を増やすべきではない。
なぜなら取引の開始時点からミスが明らかだからだ。一時的にせよ誤ったわけで、誤れば利益はありえない。

（強いからこそ買う価値があり、弱いからこそ売る価値があるということ？
最初の建玉が小さければ期待利益も小さくなるが、間違っていた場合の損切り額も抑えられ、少額なら思い切って投機でき多くの機会が取れるため、凄く大事なことだと思います。）

１０、プロの相場師は一か八かの大博打ではなくて確実な儲けを探るもの、ストップロス（損切りライン）を引き上げる。

１１、人は経験を積むうちに自然とプロらしい行動を身につける。プロであれば、他の条件さえ整えば利益は自ずともたらされると知っているから、儲けることよりも正しくあることに気を配る。

１２、人は情報を自ら求めるだけでなく、欲と虚栄心を満たすため他人にも与えたがる。

１３、カモは他の株を吸収してしまっていた。
（↑個人的に表現が受けた）

この本の面白さは各種のエピソードに集約されるので抜き出すには文字数が増えすぎるのでこの辺で失礼します。

気になった話
・リバモアの鮮やかな相場操縦、担いで売り、崩れそうなら買い、再び売る（現在でもありそうです。）
・リバモアを情報で釣ろうとした話
・とうもろこしの売りで大口の買い方に嵌め込まれ、他のトレーダーを利用し逃れた話
・JPモルガンに詩集？を売りつけた男の話
・約束を破り、自分だけ儲けようとした人々の話（裏切り？）

こんなところです。

まあ、リバモアは最後に「自分の人生は失敗だった」と四番目の妻に書き残してピストル自殺しているのでロスカットについては改善の余地があるのでは？と訳者が後書きで書いてました、参考になるか人によると思いますが、投機に興味がある人は楽しめる内容だと思います。

[ 2006/05/01 17:08 ] 投資本要約、実践系 | トラックバック(-) | CM(5)

賢人たちの投資モデル ― ウォール街の伝説から学べウィザードブックシリーズ

評価：☆☆☆☆

バフェット、グレアム、フィッシャー、プライス、テンプルトンといった5人の大物投資家についてその戦略をまとめた内容になっています。

個人的に成長株投資のフィッシャーとプライス、国際投資のテンプルトンに関して興味があったのでこの本を読んで見ました。

バフェット：

（彼に関する本はこれまで何冊か読んでいるので詳しくは過去ログ1、2をご覧ください。）

1、彼は資本コストが余りかからない保険会社に好んで投資してきた、保険契約者から払い込まれた保険料のうち、支払い請求があるまで社内に留保される剰余金を複利運用すれば、収益が得られるため。

（不払い問題など日本の保険会社に良い印象が無かったので意外でした。

バフェットの凄さは売却により税金を引かれることを回避するために、益だししないことで複利効果を発揮する視点からの長期保有、壮大かつ税金まで考慮にいれた緻密さであり、彼ほど愚直に複利効果を効かせている投資家は世界中探しても見つからないのでは？）

グレアム：

1、損失を埋めるのに必要な上昇率

損失　　　　：50％、40％、30％、20％、15％

必要上昇率：100％、67％、43％、25％、18％

（少なくなった資金では同じ上昇率では元に戻らないことから、とにかく減らさないことが大切で、グレアムは安全余裕率なる考え方を採用していた。

安全余裕率は”自分が見積もった価値よりさらに低い価格で買うこと”だそうでPBR1倍割れや現預金と同等価格で事業まで付いてくる状態などでしょう。）

フィッシャー：

1、駆け出しの頃のフィッシャーは、長期保有と短期売買の両方の戦略を取っていた。しかし短期売買は実質的な儲けが少ない上、短期の値ザヤ稼ぎは生活上多大なストレスがたまることが分かった。そこで、長期的に並外れた成長が見込める企業の株だけ買うことにした。

（買った瞬間から利益になる取引以外は即撤退すれば被害は防げますけど、上昇相場の一時的調整から弾かれることが増えますよね、どの程度損失を許容するか、粘るかの判断が難しいですが大切だと思います。）

2、フィッシャーは財務諸表にある過去の数字よりも、企業の人材･製品･製作の「質」に注目した。

3、フィッシャーは以下について考慮した

傑出したCEOおよび経営陣の有無、問題点の告知といった誠実さ、革新性、顧客と従業員の良好な関係、競争優位変化への対応力、効率経営による高い利益率を維持し増収増益になっているか、長期的な潜在利益と株価予想に対して現在の株価は適正か？

4、フィッシャーも採用していた「重要尺度」

企業戦略の実行（成功）、経営人の信用と経験、経営陣への近づきやすさ、イノベーション（革新性）、優秀な人材を引き付け・逃さない能力、顧客から見た製品の品質、CS（顧客満足度）、ブランドイメージ、製品の耐久性、新製品開発までのサイクルタイムと効率性、マーケティング力と宣伝力

プライス：

1、プライスの投資哲学「巨万の富を築いたのは長期間、成功企業のオーナーを務めてきた人々である。彼らは企業の浮き沈みや相場サイクルによって企業のオーナーシップを手放したり、買い戻したりしようとは思わないのである」

彼はこの考え方を株式のオーナーシップにも当てはめ、長期の「バイ＆ホールド戦略」を構築した。

2、プライスの投資哲学「勝つための投資哲学には、変化にうまく対処し先手を打つだけの柔軟性がなければいけない。投資家にとって唯一確実に訪れるは変化である。産業や企業の動向だけでなく、社会･政治･経済のトレンドに変化があれば、それに応じて選択する銘柄を変えていく必要がある」。

3、プライスは政府が企業に対して口出しする事を嫌っていた、今日で言うタバコ産業には投資しないであろう。

テンプルトン：

（この方は、暴落後のアルゼンチンやアジア危機の韓国、高度成長期の日本など投資した投資界のパイオニアです。）

1、テンプルトンの投資哲学「失望売りが出ている時に買い、市場の買い意欲が旺盛な時に売るには、不屈の精神が必要である。が、これが最大の利益につながるのである」

2、「株の良否を判断するのはレストランの評価と似ている。100％完璧なものを求めるのは無理だが、3つ星か４つ星くらいの良いものを求めるべきである。」

3、価値に投資する「市場動向や経済見通しではなく、価値に投資せよ」。強気相場によって個別株が一時的に買い上げられることはあるが、結局は個別株が相場を左右するのであって、その逆ではない。市場動向や経済見通しにばかり気を取られている投資家があまりにも多いが、弱気相場でも個別株が上がることはあるし、強気相場でも個別株が下げることはある。

それに株式市場と経済がぴたりと歩調を合わせて動くとは限らない。下げ相場と景気後退が同時に起こるとは限らないし、企業収益が全体的に落ち込んでいても、株価が同時に下がるとは限らないのである。買うのは個別株である。市場動向や経済見通しではない」

4、「売るなら暴落前であって後に売るものではない。他にもっと魅力的な株が見つからないのなら保有すべきである。」

[ 2006/04/28 11:25 ] 投資本要約、実践系 | トラックバック(-) | CM(0)

ソロスの錬金術

評価：☆☆☆★（３．９）

アマゾンカスタマーレビューより：
ジョージ・ソロス
９０年以降その才気で国を相手にマネーゲームを仕掛け莫大な財を得る
長きに渡りヘッジファンドの帝王として君臨
９２年にイギリスを相手にわずか１日で１０億㌦以上儲ける
という伝説を作り上げる
９７年のアジア経済危機を引き起こした中心人物

世界的に著名な投機家自身によって記された本です。ソロスが若い頃に哲学を専攻していたためか、若干まどろっこしい書き方をしてます。

読む前には荒っぽい相場師的な人物を想像していたのですが、経済学者のような知的な印象を受けました。

ソロスの注目対象は株式市場、商品、不動産、金利動向、為替、各国経済の強弱、各国中央銀行総裁の頭の中まで及んでおり、連鎖的に物事を捉え、更に経済問題への対策・対案を示して見せる辺りに彼の力量が現れていると思いました。

メモ
１、参加者の価値評価は常に偏っており、支配的なバイアス（偏り）は価格に影響を与える。

２、意志を持つ参加者が不完全な理解に基づき行動していることが社会科学を複雑にしている。

３、均衡状態へ向かうという考えかたでは、投機が市場の将来を正しく予測すれば、均衡へ至る速度が速くなる。予測がまちがっていた場合は、均衡へ至るスピードが少し遅くなるかもしれないが、結局は均衡に向かうため、その投機家は痛い目に遭う。

実際にはファンダメンタルズが為替レートを決定するのではなく、為替レートがファンダメンタルズに影響している。相互に影響を及ぼしあっている、こうした相互に影響し合う関係を再帰的関係という（多分）。

４、高い為替レートはインフレを抑制する効果を持っている。賃金が安定し、輸入製品の価格が下がるからである。輸入製品における輸入原料の割合が高いとき、その国は自国通貨が値上がりしても、ほぼ半永久的に競争力を維持できる。これは１９７０年代の西ドイツが証明している。

５、相場は投機的な資金移動に左右されているうちは純粋に再帰的である。予測が予測を生み、支配的なバイアスは自らを正当化する。しかし、状況はきわめて不安定である。もし反対のバイアスが優位に立てば、そのバイアスもやはりみずからを正当化するであろう。

予測値はまったく気ままに変動するわけではないので、何か根拠があるはずである。支配的なバイアスがどのように形成され、どのように逆転するのか、が重要な問題。

６、（主に通貨市場の話です）支配的バイアスはトレンドに従う傾向があるので、トレンドが維持されるほどバイアスは確固たるものになっていく、ひとたび確立された自己強化トレンドは最後の最後まで発達をしつづけ、ターニング・ポイントにたどりつくと、今度は反対方向の自己強化トレンドを開始させる。

トレンドに逆らう人々は次第に淘汰され、最後にトレンドに追従するエネルギッシュな市場参加者だけが生き残る。
そうしてターニング・ポイントに達し、累積された資金を連れ逆方向へ加速していく。

７、一定期間逆転する必要が無いという投機資金の性質が市場の不安定性を助長する。

もし逆方向へ向かわなくてもよいとしたら、参加者はその投機的資金の流れに依存するようになり、やがてターニング・ポイントに達したときに調整プロセスはそれだけ大きな痛みを伴うことになる。
（↑この辺り凄く大事では？バブル崩壊時説明？）

９、トレンド追随戦略によるプログラム売買はシステムの不安定さを増大させる代わりに、投資家が自分のリスクを軽減する方法。

１０、
１９２９年の大暴落は、経済的、金融的な力がヨーロッパからアメリカにシフトした時期に起こり、為替レートを不安定したが最終的にポンドに代わってドルが基軸通貨の地位を獲得した。

１９８７年ブラックマンデーは経済・金融の力をアメリカから日本へシフトさせた？アメリカは国内生産以上に消費し海外で負債を増やす間、日本は国内消費以上に生産し海外で資産を増やした。

（アメリカの経常赤字を米国債購入などで補填し、ナンバー２として繁栄する戦略を日本の偉い人がとり続けた成果？）

１１、西洋世界は、政府の規制を受けずに機能するシステム造りに夢中になったが１９８７年の暴落によって実証されたように、間違いだった。

金融市場は本来的に不安定である。安定化が公共政策の目標となって初めて、安定を維持できる。不安的さはだんだん度を増していくものである。市場を規制せずに放任しておけば、不安定の度が増し、やがて崩壊するのである。

１２、以下管理人のうろ覚えです。
・第一次オイルショックの時、産油国が得た資金を適切に市場に還流しなかったため深刻な不況を引き起こした（現在では改善されている？）

・信用の収縮、短期間の急激な担保の清算は市場価格を圧迫し、事態を深刻化させる。
（これはライブドアショック後、明日は追証の売りで下がる、翌日は前々日追証かかった人の売りで下がるみたいな状態を思い出して頂ければわかるのでは？）

こんなところでソロスの人物像が掴めましたでしょうか？本当は各ケースごとにソロスがどう判断し対応したかなども書かれているのですが、そこまで抜粋するのは諦め、普遍的、データ的の価値のあるところに限定しました。興味のある方は挑戦してみてください。

最後にソロスの言葉を↓

もし欠点のあるものをすべて捨てることができるとしたら、最後には何も残らないだろう。だから私たちは、持てるものの範囲で、最大の努力をする必要がある。そうでなければ死を考える以外にないだろう。

[ 2006/04/22 21:00 ] 投資本要約、実践系 | トラックバック(-) | CM(1)

魔術師たちのトレーディングモデル―ウィザード・ブックシリーズ

評価：☆☆☆

教科書的な内容が苦手な方にはお勧めできないですね、星３つです。

自分の頭がついていかなったようなところもあります、
管理人はデータ系苦手の無能ですから_|￣|○

後半はかなり読み飛ばしました

恒例のメモ

１、スイングトレーディングは長期トレンド中に存在する小さな変動を取りに行く手法で、素早く出動し、利益を確定するスカルピングとは相対する。

２、リチャード･シュバッカー：一般的に、長期スイング投資家は苦労が少なく、ミスする可能性も小さく、手数料も少なく、そして利益も小さくなる傾向がある。

反面、短期スイングをトレードすることは、多くの作業と苦労が伴い、高い手数料が必要になるが、とても大きな利益を得られる可能性がある。

長期でポジションを持続することは「最高の意思を持ってスタートするが、恐らく人間の性質に打ち勝つことはできないだろう。もし、長期ベースで意識的に維持することに成功したとしても、それはとても困難なので、大して面白くはないだろう」と主張した。

短期スイング･トレーディングの方が素早い行動をしたがる人間の性質に合致している。
(そういえば100億円を動かすジェイコム長者は日に50回も売買する短期スイング・トレーダーだとTVで放送してましたね。

まあ、投資法は人それぞれですから、生活（仕事・ライフスタイル）や性格に合ったものを採用して勝ちパターンを構築しましょう。)

３、ラルフ・N・エリオット：彼はマーケットにおけるタイミングは投資で成功するカギであり、いつ買うかは何を買うかよりもはるかに重要であると信じていた。

以下略

４、W・D・ギャン：極端な価格がいつ発生するかは時間が支配しているので、時間が最も重要な要素だと彼は考えたのだ。彼の有名な概念に「価格は時間に等しい」というものがある。言い換えると、価格が方向を変えるためには、それ相応の時間が経過する必要があるということだ。

先行するスイングの高値と安値が主要な抵抗・支持レベルになる。５０％の修正（高値と安値の中間点）が重要なポイントになる。マーケットが上昇トレンドにあるなら、５０％押した辺りのすぐ下に損きりを置いて買うことを考える。

スイング・トレーディングは準備と研究に多くの時間を費やすことを必要としており、知識を得ることに時間を費やすほどに多くの利益が期待できる。

ギャンは個々のトレードのルールは、成功には欠かせないものであると主張した。

･常に損切りの注文を入れておくこと。
･決して利の乗ったトレードを損失にしないこと。
･疑わしいときはポジションを手仕舞い、仕掛けてはいけないのだ。
･活発なマーケットでだけトレードするべきである。
･指値注文をしてはいけない。
･正当な理由がない限り手仕舞いしてはいけない。
･利益を守るためにトレーリングストップを使うべきである。
･決してナンピンしてはいけない。
･頻繁にトレードし過ぎてもいけない。
･そして最後に、長期にわたる成功の後に、トレード数を増やしてはいけない。

（確かにナンピンは良くないですね、平均買い単価を下げる目的で後ろ向きなポジションを増やすだけですからね、守りのナンピンより攻めの買い増しといきたいですね。）

こんなところです。

[ 2006/04/17 18:30 ] 投資本要約、実践系 | トラックバック(-) | CM(0)

アームズ投資法－天才アームズの発明したノウハウ（３０年ぶん）が、今、１冊の本になって日本に登場

評価：☆☆☆

作者のアームズ氏は出来高分析で実績を残した人物です、自分も最近は価格以上に出来高を気にするので気になり読んで見ました。

難しい････････orz

データ加工が得意な方、プログラム売買を実践している方には面白と思いますが、自分には敷居が高かったです。あまり一般の方にはお勧めしない。

メモ

1、パニックとは、短期間に急激な値動きを見せ、通常は急速に終息する。特徴としては、大商いで値幅レンジも大きく、相場の天井で終わるのが常だ。つまり、行き過ぎた相場の自立修正である。

＞ライブドアショックはパニックということで異論ないでしょう。

２、暴落はパニックと違い、相場が繰り返し上昇を試みたものの、これを達成できなかった場合に起きる。市場の状況が不健全で、実際、内部に問題を抱えているときなどに見られる。後から振り返ると、暴落が景気減速の前兆になっていたなどということがあるが、パニックの場合これはない。ただ当然ながら、暴落が起きている時点でそれを認識することはできない。

＞個別銘柄の場合も上抜け失敗は下落要因ですし、市場全体にも当てはまるということのようです。

３、弱気相場はパニックよりも「進度の遅い暴落」という感覚に近い。弱気相場の場合、突然始まるということはない。これは通常、天井を打った後に見られる。相場が頭打ちになる間に出来高が大きく膨れ上がり、その後下落へ転じるのだ。弱気相場は、値を削りながら数ヶ月間も続くことがある。

＞パニック現象が加速度的に発生し暴落へ至る場合もあるそうでご注意を。

４、ファンダメンタル分析の問題点は、それが非常に合理的なことにある。論理的に行動したとしても株価が同じように論理的に動いてくれない場合が多いことだ。ある程度業績と株価の動きに溝があることを受け入れなければならない。

本当はこの後に上昇銘柄数、下落銘柄数、値上がり銘柄出来高、値下がり銘柄出来高を使った計算式で市場の勢いを測る式など実践的な内容が続くのですが省略。

追記：出来高分析は効果的ですが欺かれることがあります、出来高に釣られて買いに入ったら、一旦は５％ほど上昇したんですが翌日それ以上に急落しました。
上値を抑えたり、高値誘導して空売り入れてくるのが板の向こう側にいる場合があるんです、つまり押さえられて出来高が増えていたと。

その銘柄の向こう側にいる資金の性質、デイトレーダー、ファンド、仕手などを考慮しておかしい場合は降りた方が無難です。

[ 2006/04/06 06:38 ] 投資本要約、実践系 | トラックバック(-) | CM(0)

マーケットの魔術師　株式編―米トップ株式トレーダーが語る儲ける秘訣ウィザード・ブックシリーズ

注）どうもリンク張り間違えていたような（汗）。株式編の増補版とは内容が違う恐れがあるので修正しました。

評価：☆☆☆☆☆

これまで読んだ投資関連の本の中で最高の部類に入ると思いました。

理由は後でメモ（一部の抜粋）を読んで頂ければ分かると思いますが、”こうしたプロの戦略は実践不可能なものが多い”とアマゾンのレビューにありましたが自分はオプションの有効性（正確には現物＋オプション）はどうだろう？

とイートレードのサービスを調べて見ました、無理ですorz

eワラントのサービスがこれに該当するようですが、税制が自己申告、店頭小型株が取り扱っていないことが致命的です。反面23:50分までと長い取引時間、高い変動幅には正直魅力を感じました、今後に期待したい。

なぜゼロになるリスクを持つオプションに興味を覚えたかと言うと小型株で比較的勝てる確率が高い取引に限定するならオプションの方が少ないコストで大量に買い込めるのでは？また信用取引と違い損失を投資資金に限定できて良いのではと安易に考えましたorz(松井証券とかは買えますけど･･････）。

この本の構成は著者が著名（成功している）株式トレーダーをインタビューする形式です。

この本で分かることは株式投資で成功する方法は多数有り、自分の性格にあった自分のスタイルを確立すれば良いということ。成功者と言われるカリスマトレーダーでさえ時に全財産を失うような失敗を犯しているということ。

個人的に各トレーダーの方が実践している方法が彼らの性格を強く反映している辺りが面白いです（笑。

メモ

1、銘柄集中は高いパフォーマンスを上げるために避けて通れない。広範囲に保有することをリスク管理の手段として推奨する人は、保有株に対する自らの無知を広言しているようなもの。

2、15銘柄まで分散すればもっと多くの銘柄で構成されたポートフォリオの下で発生する数々のメリットの80％に浴す事が可能。

3、好調なビジネスは過当な競争を喚起し、収益の低下をもたらす。投資戦略も多くの人間が取り入れることでパフォーマンスが低下する（10月効果といった月毎の統計的強弱も認知の拡大ともに是正された、10月じゃなかったかも･･･自信ない）。

4、大型ファンドの売却などの非効率な株価形成を利用する（バフェットの言う、ミスターマーケットが与えてくれる投資機会）。

5、全編を通して複数のトレーダーが重視している概念にカタリスト（触媒、株価を上昇･下落させるもの）が挙げられる、平たく言えば材料･決め手のようなもの、これによって投資家心理が一方に定まり、株価は反転するものを見つけ出すこと（決算報告のような当たり前のものである場合もある）。

6、「このビジネスでの収益は、素晴らしい会社に投資することではなく、株価の非効率性を突くことから生まれる。」　マイケル･ラウアー

7、確立分析による投資戦略では月並みな成果しか得られない、予測の正確さが全ての戦略や期待レベルの高い銘柄を買うといった戦略では、先天的なリスクを抱え込むことになる。一方市場の需給ダイナミズムは、戦略上絶好の非効率性を生み出す。

８、空売りは損失が無限大（下げは100％で限界だか上げに関して制限が無いため）、また社会や経済は成長･発展を前提としているため、売りポジションは分が悪く、短期間で手仕舞いすべきであるが保有銘柄と逆の相関性がある銘柄の売りポジションを持つことでリスクヘッジが可能。

9、空売りのサイン：売掛債権の増加、売上･収益の停滞、高いPER、在庫の多さ、長期の移動平均を下回るといったテクニカル指標、CEO･会計（士）の変更、カタリスト。

10、オプションは氷の塊のようなもの、長く持っていればそれだけ価値が減り、ついにはなくなる、売りはリスクが高い。

11、熱狂状態の株に空売りは危険、10の価値のものが100で取引されているとしたら、500にならないとは言えない。

12、含み損を抱えたポジションを持ち続けることは、利益が取れる機会を逃してしまうことになる、速やかな損きりが重要。

13、株価が強くファンダメンタルズが弱いという組み合わせは、ファンダメンタルズの変化を織り込んでいる可能性がある（逆の場合もある）。

14、ありがちな失敗に最良のエントリーに時間を使いすぎ、マネー･マネジメント（損失管理）に十分な時間を費やさない人が多い。

15、ポジションに対して理由は分からなくても相場が逆行している場合は、ポジションを減らす、いつでも積み増せるのだから。

16、買いに入ろうとしているのに上手く買えないのは、実際好ましいサイン。急騰寸前の株は通常、かなり相場が上昇したところでしか買えない。

17、自分自身の理論に従ってトレードしたら、自分が正しいか相場（マーケット）に聞く。

18、常に自信を持つ（好機は次々とやってくる）

こんなところでどうでしょう？600ページ以上あるのですが数日で読みきってしまいました、何度か読み返したい内容ですね。

（このシリーズ1冊途中で投げてしまったものがあるので、それも今度読み直して見たいと思います。）

[ 2006/04/02 20:08 ] 投資本要約、実践系 | トラックバック(-) | CM(1)

ちゃんと儲けたい人のための株価チャート分析大全―実戦相場で売買タイミングをつかむ必勝テクニック

最近編み出した週末を楽しく過ごす方法：
金曜の夜は自分の資産を確認しない（現実逃避）、いや動きようがないのに知っても無駄に凹むだけですよ。

相場への理解を深めることで現状を改善しようと最近読んだ本について書きます。

評価：☆☆☆☆

正直に申しましてペンタゴンチャートやオシレーター系の指標などマニアックな内容にはついていけませんでしたが、気になったことをメモ。

株価と出来高の関係：

出来高は株価に先行することもある、株価の反転前に反転を見越した買いで出来高が増える（買い材料）、株価は上昇に反して出来高減少、下落を見越した人が売買を止めた為（売り材料）。

（個人的に出来高は人が動けば増えるものですし、分かり易いことから重視してます。）

チャート：

直近と数回前の最高値（最安値）を越えてきた場合、新しい展開･水準が期待できるため買い（売り）、俗に言うボックス圏を抜ける状態。

移動平均線：

一般的に株価に遅れて動き、上昇トレンドの間は移動平均線は株価の下に位置し、下降トレンドでは株価の上に位置します。移動平均線の周期は様々ですが長期と短期を組み合わせで傾向を見るのに良い。

移動平均線･買いの法則

1、上向きに変わりつつある移動平均線を株価が下から上に抜いたら買い。

2、上昇中の移動平均線に向かって下落し直前で反発、あるいは下回った後で再度上回った場合。

3、移動平均線を大幅に下回り（乖離し）、戻ろうする動きが見られた場合。

移動平均線･売りの法則

1、下向きに変わりつつある移動平均線を株価が上から下に抜いたら売り。

2、下落中の移動平均線に向かって上昇し直前で再度下落、あるいは上回った後で再度下回った場合。

3、移動平均線を大幅に上回り（乖離し）、戻ろうする動きが見られた場合。

　図がないとなかなか分かり難いですね(^_^;)

読んでいくとチャートにもいろいろ根拠がある事が解りますよ、もちろん騙しと呼ばれるチャートが空振り･間違った合図をだしてしまう場合もありますから参考程度に。

[ 2006/03/30 19:22 ] 投資本要約、実践系 | トラックバック(-) | CM(1)

オニールの相場師養成講座―成功投資家を最も多く生んできた方法ウィザード・ブックシリーズ

お馴染みの読書感想文です。

評価：☆☆☆☆

今回取り上げるオニールは成長株投資で実績を残した人物です。

自分はこれまでリスク回避的で如何に将来性が魅力的でもPERが高ければ（40倍以上？）”既に十分評価されている　＝　投資メリットに乏しい”と投資候補から外していたのですが、

オニールは”株はプロスポーツの選手のようなもので優秀な銘柄程高い値段が付いている”と表現しています。

（実際PER158倍で買い始めたAOL株を532倍で売ったそうです(((((;ﾟДﾟ))))ｶﾞｸｶﾞｸﾌﾞﾙﾌﾞﾙ･････････ガンホーみたいな感じですか？･･･････無理、自分のようなチキンには_|￣|○）

確か”バフェットもお買い得な普通株より、優れた企業の株を好機（少し安い値段で）に仕込む方が遥かに良い”と表現していたと思います。

この本を読み終えて自分は思わず、高PER･高成長銘柄のフォルダを作ってしまいました（笑。

ただし、高PER銘柄はその成長性に対して市場が高いプレミア（すなわち高PER）を支払っている状態ですので成長鈍化や期待を裏切る決算が出されれば当然大きく崩れることをお忘れなく。

まず始めに星が四つの理由、もう少し読み易くまとめて欲しかった（文字がばーと書いてあるので段落分けや構成を工夫して事例と解説が見やすく配置された参考書のような作りにして欲しかったかな？　←　罰当たり）。

あとオニールが提唱しているCAN SLIM投資法がイマイチ理解できない（←　管理人は無能ですから(ﾟ∇^*)dグッ）

ですが幾つかの事に関しては忘れないようにここに明記して置きます。

1、株は下げている時ではなく、上げている時に買う。買い増しは下げている時ではなく、買値よりも上がった時にする。

（自分の解釈では買った後下がった、買い増した後に下がった場合、”これ以上は下値に乏しい”と思わず一時撤退、買い増し分＋αを先に売却のように予測が外れたら直ぐに降りるということ？）

2、企業の簿価、配当、PERは米国の超成長株を予測するのにほとんど役に立たなかった、それよりも利益の伸び、値と出来高の動き、業界での位置など実証済みの要素に注目すべき。

3、買い持ち型の投資家は7～8％下がったら売りなどの”売りルール”を持つべきで、これが無かった為に相場の主役交代や極端なベア（下げ）相場で資産の70％以上を失っている

（過去のデータで実際に主力株がそのようになっている(((((;ﾟДﾟ))))ｶﾞｸｶﾞｸﾌﾞﾙﾌﾞﾙ）

市場全体の暴落に対しては分散は無意味で現金にするか、空売りすべき。

4、3対1の比率のようなルールを守る、20～25％の利益で確定、7～8％の損失で確定を繰り返す。

本編で引用されているジェシー･リバモア（投機で成功と破産を繰り返した伝説的人物）の言葉

「大きな利益は、アイデアによってではなく、相場に踏みとどまることによって得られる」（鬼hold、利益を十分に乗せなさいという事。）

こんなところです。

実際の投資法、チャート見方が独特で説明できない。

嘘です、自分が理解できませんでした_|￣|○

簡単に言うと売上、利益の伸びが高ければ高いほど良く、加速しているもの。当然高ROE、最低でも17％とか

身近な事例では短期間で株価が3倍になった不動産オークションのIDUみたいに”成長しているという理由でドンドン株価が買い上げられる　→　上がるから買う短期資金の流入　→　さらに暴騰”

のような銘柄に混ぜて貰おうという投資法？こういった銘柄の買い上げられる力の強さを利用しようということのようです（その分損きりが重要という事のようです）。

[ 2006/03/26 18:15 ] 投資本要約、実践系 | トラックバック(-) | CM(0)

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慈悲の心で<(_ _)>

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